《대공황》원형 드물게 발언: 나는 AI 거품을 공매도했으며, 다음 “백년의 기회”는 어디에 있을까?

십여 년 전, 《대공황》이라는 책과 동명의 영화는 세계에 마이클 베리(Michael Burry)라는 전설적인 투자자를 알렸습니다. 그는 서브프라임 위기에서 한 방에 신화가 되었고, 크리스찬 베일이 스크린에서 멋지게 연기했지만, 현실에서는 극도로 저조한 태도를 유지하며 거의 인터뷰를 하지 않았습니다.

그러나 최근 이 “대공황” 본인은 원작자 마이클 루이스(Michael Lewis)의 팟캐스트 인터뷰를 의외로 수락했습니다. 그 배경은 극적으로 전개되었습니다: 베리는 AI 거대 기업 엔비디아와 팔란티어를 공매도하여 화제가 되었고, 그는 저조한 태도를 유지하고 싶었지만 그 바람은 완전히 무산되었습니다. “이런 일은 나에게만 일어난다,” 그는 무력하게 말했습니다.

이번 드문 대화는 《대공황》 뒤에 숨겨진 이야기를 회고할 뿐만 아니라, 현재 시장, 특히 AI 거품, 연방준비제도 정책 및 비트코인에 대한 그의 깊은 통찰을 드러냅니다. 우리는 이 정보량이 풍부한 인터뷰를 정리하여, 이 전설적인 인물의 진짜 세계로 여러분을 안내합니다.

1. 《대공황》 회고: 그것은 “백년의 기회”였다

인터뷰에서 루이스는 먼저 《대공황》이라는 책과 영화가 베리의 삶에 어떤 영향을 미쳤는지 궁금해했습니다. 베리는 자폐 스펙트럼에 있기 때문에 자신의 세계에서 살아가는 데 매우 능숙하며, 외부의 혼란을 차단한다고 솔직하게 밝혔습니다. 그는 영화는 시사회에서 한 번만 보았고, 책도 출판 당시 한 번 읽었을 뿐, 이후에는 계속 나아가며 이러한 명성이 자신에게 과도한 영향을 미치지 않도록 했습니다.

그가 그 놀라운 공매도 거래에 대해 질문을 받았을 때, 베리는 그 독특성을 강조하며 “백년의 기회”라고 불렀습니다.

도구 창출: 당시 시장에는 서브프라임 모기지 채권을 직접 공매도할 수 있는 도구가 없었습니다. 베리는 위기를 예견했을 뿐만 아니라, 스스로 월스트리트에 나가 그들이 자신을 위해 “신용부도스왑”(Credit Default Swap, CDS)이라는 금융 도구를 발명하도록 촉구했습니다. 이는 이러한 쓰레기 채권에 대한 보험을 구매하는 것과 같았습니다. 이후 《대공황》의 다른 캐릭터들도 바로 그가 만든 이 도구를 이용해 시장에 진입할 수 있었습니다.
정확한 시기: 대부분의 거품과는 달리, 서브프라임 위기의 폭발 시점은 예측할 수 있었습니다. 베리는 심층 연구를 통해 “언제 모두가 붕괴될 것인가”에 대한 시간 이론을 구축했습니다. 이는 그가 정확한 시기를 파악할 수 있게 해주었고, 시장의 광란이 지속되는 동안 조기에 파산할 위험을 피할 수 있었습니다.
저렴한 비용: 2005년 말에 그는 대부분의 포지션을 구축했을 때, 거의 아무도 이런 일이 발생할 것이라고 생각하지 않았습니다. 그는 심지어 골드만삭스에서 전화를 받았고, 그가 “무슨 일을 하고 있느냐”고 궁금해했습니다. 당시 그는 비헤지 목적의 대규모 보험을 구매한 유일한 사람이었습니다. 이는 그가 극히 저렴한 비용으로 이 “놀라운 사건”을 성사시킬 수 있게 해주었습니다.

그러나 이 거대한 승리는 그에게 꽃과 박수를 가져다주지 않았습니다. 베리는 거래 과정에서 그의 투자자들이 그에게 일반적으로 분노를 느꼈다고 밝혔습니다. 비록 결국 큰 수익을 올렸지만, 사후에 그에게 사과 전화를 건 사람은 아무도 없었습니다. 이 경험은 그를 실망하게 만들었고, 결국 그는 펀드를 닫기로 결정하고 2013년에 재개할 때는 자신이 알고 신뢰하는 소수의 투자자와만 협력하여 소규모로 운영하기로 했습니다.

2. AI 거품 공매도: 팔란티어와 엔비디아의 “행운”과 진실

주제는 현재 가장 주목받고 있는 AI 시장으로 전환되었습니다. 베리는 그의 13F 문서에서 팔란티어와 엔비디아에 대한 공매도 포지션을 공개하여 화제가 되었습니다. 그는 먼저 언론의 오해를 해명했습니다: 그가 보유한 것은 10억 달러의 공매도 포지션이 아니라, 명목 가치가 심각하게 과장된 깊은 아웃 오브 더 머니 풋 옵션이며, 실제 투자액은 1000만 달러에 불과할 수 있습니다.

그는 왜 이 두 AI 스타 기업을 좋게 보지 않는 것일까요?

팔란티어: 억만장자와 수익의 불합리한 비율

베리는 팔란티어의 비즈니스 모델에 문제가 있다고 생각합니다: 소프트웨어 설치 비용이 비쌉니다. 비싼 컨설팅 서비스와 묶여야 합니다.
그는 놀라운 사실을 발견했습니다: 이 회사는 연간 수익이 약 400억 달러인데, 다섯 명의 억만장자를 배출했습니다. 억만장자와 수익의 비율이 1을 초과하는 것은 그가 보기에는 전례가 없습니다.
그 이유는 회사가 막대한 “주식 인센티브”로 직원 급여를 지급하기 때문이며, 이 부분의 비용은 거의 모든 수익을 차지합니다. 월스트리트는 수익을 계산할 때 종종 이 “비현금” 비용을 다시 더하여 재무제표를 미화합니다. 그러나 주식 희석을 상쇄하기 위해 주식을 재매입하는 데 사용된 현금 흐름을 제외하면, 팔란티어는 역사적으로 “아무것도 벌지 못했습니다.”

엔비디아: 시대에 선택된 “행운아”

베리는 엔비디아와 팔란티어를 “지구상에서 가장 운이 좋은 두 회사”라고 언급했습니다. 왜냐하면 이들은 처음에 AI 제품을 생산하기 위해 설립된 것이 아니기 때문입니다.
엔비디아는 본래 훌륭한 컴퓨터 그래픽 칩 회사였으며, 먼저 GPU가 필요한 암호화폐 채굴 열풍에 운 좋게 맞물렸고, 이어서 AI 혁명에 선택되었습니다.
팔란티어도 마찬가지로, 1~2년 전에는 AI 회사가 아니었으며, ChatGPT가 등장한 이후에야 기존 애플리케이션에 AI 외피를 추가하고 소위 AI 컨설팅 서비스를 판매하기 시작했습니다.

베리는 현재의 AI 열풍이 2000년의 인터넷 거품과 매우 유사하다고 생각합니다. 당시의 거품은 본질적으로 데이터 전송(광섬유) 건설 열풍이었고, 현재는 AI 컴퓨팅 파워에 대한 자본 지출 열풍입니다. 역사적으로 관련 주식 시장의 정점은 자본 지출 열풍이 정점에 도달하기 전에 발생합니다. 현재 시장은 “1달러의 AI 자본 지출을 발표하면, 시가총액이 3달러 증가하는” 비이성적인 단계에 있습니다. 그는 이 거품을 공매도하기 위해 2년의 시간 창이 충분하다고 믿습니다.

3. 시장 통찰: 소음에서 멀어지고 가치를 찾다

AI에 대한 판단 외에도, 베리는 더 넓은 시장에 대한 자신의 견해를 공유했습니다. 그의 관점은 여전히 날카롭고 독특합니다.

연방준비제도에 대한 의견: 그는 연방준비제도가 지난 100년 동안 많은 피해를 초래했다고 생각하며, 심지어 “우리는 연방준비제도가 필요 없다”고 말했습니다. 재무부의 한 부서만으로도 충분하다고 주장했습니다. 그는 현재 금리를 인하할 이유가 없으며, 미국 경제의 중립 금리는 약 4%일 수 있다고 생각합니다. 금리 인하는 저축자를 억압하고, 부채 상황으로 인해 더 복잡한 문제를 초래할 수 있습니다.
미국 부채에 대한 의견: 그는 정부의 재정 상황이 매우 “불합리하다”고 인정하며, 매년 이자 지출이 1조 달러에 달한다고 밝혔습니다. 그러나 그는 달러의 기축 통화 지위와 미국의 강력한 국력을 고려할 때, 단기적으로 미국의 붕괴에 베팅하는 것은 현명한 선택이 아니라고 생각합니다. “카스트로의 죽음을 기다리는 것은 전략이 아니다”라고 비유했습니다.
구글에 대한 의견: 비록 버핏의 버크셔 해서웨이가 구글을 매입했지만, 베리는 이에 대해 신중한 태도를 보였습니다. 그는 더 이상 구글 검색을 사용하지 않고 ChatGPT와 같은 대형 언어 모델로 전환했다고 밝혔습니다. 그는 AI가 구글 검색의 저비용 비즈니스 모델을 뒤엎을 것이라고 생각하며, AI 쿼리의 비용이 전통적인 검색보다 훨씬 높기 때문에 구글의 “황금 알” 비즈니스(검색)가 위협받고 있다고 주장했습니다.
비트코인에 대한 의견: “이것은 우리 시대의 튤립 거품이며, 심지어 튤립 거품보다 더 나쁘다”고 베리는 가차 없이 비판했습니다. “왜냐하면 그것이 너무 많은 범죄 활동을 심화시켰기 때문입니다.”
투자 기회에 대한 의견: 그는 투자자가 보유한 자산이 이미 크게 상승하고 과대 평가되었다고 느낀다면, 매도해야 한다고 조언했습니다. 현재는 인기가 없는 의료 주식이 주목할 만한 분야일 수 있습니다. 안전 자산에 대해서는 그는 2005년부터 금을 보유하고 있다고 밝혔습니다.