Il prototipo de 'The Big Short' si esprime raramente: ho shortato la bolla dell'AI, dove si trova la prossima opportunità 'secolare'?

Più di dieci anni fa, il libro 'The Big Short' e l'omonimo film hanno fatto conoscere al mondo Michael Burry, il leggendario investitore che ha raggiunto la fama durante la crisi dei mutui subprime. Interpretato magnificamente da Christian Bale sul grande schermo, nella realtà ha scelto di rimanere estremamente riservato, rifiutando quasi sempre interviste.

Tuttavia, recentemente, il vero "Big Short" ha accettato inaspettatamente un'intervista per il podcast dell'autore originale, Michael Lewis. L'evento ha avuto un risvolto drammatico: Burry è salito agli onori della cronaca per aver shortato i giganti dell'AI Nvidia e Palantir, e il suo desiderio di rimanere in incognito è andato in frantumi. "Queste cose succedono solo a me," ha detto con rassegnazione.

Questa rara conversazione non solo ha ripercorso la storia dietro 'The Big Short', ma ha anche rivelato le sue profonde intuizioni sul mercato attuale, in particolare sulla bolla dell'AI, sulla politica della Federal Reserve e persino su Bitcoin. Siamo fortunati a poter organizzare in forma scritta questo colloquio ricco di informazioni, portandoti nel mondo reale di questo personaggio leggendario.

I. Riflessioni su 'The Big Short': un affare 'secolare'

Durante l'intervista, Lewis ha inizialmente chiesto a Burry quale impatto avessero avuto il libro e il film 'The Big Short' sulla sua vita. Burry ha ammesso che, essendo nello spettro dell'autismo, è molto abile a vivere nel proprio mondo, isolandosi dalle distrazioni esterne. Ha visto il film solo una volta, all'anteprima, e ha letto il libro solo al momento della pubblicazione, per poi andare avanti senza lasciarsi influenzare troppo da questa fama.

Quando gli è stato chiesto riguardo a quella straordinaria operazione di shorting, Burry ha sottolineato la sua unicità, definendola un'opportunità 'secolare'.

Creazione di strumenti: All'epoca, non c'erano strumenti pronti per shortare i titoli garantiti da mutui subprime. Burry non solo ha previsto la crisi, ma ha anche contattato Wall Street, spingendoli a inventare per lui lo strumento finanziario chiamato "Credit Default Swap" (CDS), che equivaleva a un'assicurazione su questi titoli spazzatura. Successivamente, altri personaggi di 'The Big Short' hanno potuto entrare in gioco grazie a questo strumento che lui aveva creato.
Tempismo preciso: A differenza della maggior parte delle bolle, il momento dell'esplosione della crisi dei mutui subprime era prevedibile. Burry, attraverso ricerche approfondite, ha costruito una teoria temporale su "quando tutto sarebbe crollato". Questo gli ha permesso di cogliere il momento giusto, evitando il rischio di fallire prematuramente a causa della follia del mercato.
Costi contenuti: Quando alla fine del 2005 ha aperto la maggior parte delle sue posizioni, quasi nessuno credeva che ciò potesse accadere. Ha persino ricevuto una telefonata da Goldman Sachs, che curiosamente gli ha chiesto: "Cosa stai facendo?" Poiché era l'unico a comprare in massa questo tipo di assicurazione per scopi non di copertura. Questo gli ha permesso di realizzare questa "grande operazione" a un costo estremamente basso.

Tuttavia, questa grande vittoria non gli ha portato fiori e applausi. Burry ha rivelato che durante il processo di trading, i suoi investitori erano generalmente arrabbiati con lui, e anche se alla fine hanno guadagnato molto, nessuno lo ha mai chiamato per scusarsi. Questa esperienza lo ha demoralizzato, portandolo a chiudere il fondo e a decidere che, quando riaprirà nel 2013, collaborerà solo con un numero limitato di investitori che conosce e di cui si fida, mantenendo un'operazione di piccole dimensioni.

II. Shortare la bolla dell'AI: la 'fortuna' e la verità di Palantir e Nvidia

La conversazione si è spostata sul mercato dell'AI, attualmente sotto i riflettori. Burry è diventato il centro dell'attenzione per aver rivelato le sue posizioni short su Palantir e Nvidia nel suo documento 13F. Ha innanzitutto chiarito un malinteso dei media: non detiene una posizione short del valore di un miliardo di dollari, ma opzioni put profondamente out-of-the-money il cui valore nominale è stato gravemente esagerato, con un investimento reale che potrebbe essere solo di 10 milioni di dollari.

Perché non ha fiducia in queste due aziende star dell'AI?

Palantir: l'assurda proporzione tra miliardari e ricavi

Burry ritiene che il modello di business di Palantir presenti problemi: i costi di installazione del software sono elevati e richiedono costose consulenze.
Ha scoperto un fatto sorprendente: questa azienda, con un fatturato annuale di circa 4 miliardi di dollari, ha generato cinque miliardari, con un rapporto miliardari/ricavi superiore a uno, il che è senza precedenti per lui.
La ragione è che l'azienda utilizza enormi "incentivi azionari" per pagare i salari dei dipendenti, e questo costo rappresenta quasi tutti i ricavi. Wall Street, nel calcolare i profitti, tende a riaggiungere questi costi "non monetari", abbellendo così i bilanci. Ma se si sottrae il flusso di cassa utilizzato dall'azienda per riacquistare azioni per compensare la diluizione azionaria, Palantir storicamente "non ha guadagnato nulla".

Nvidia: il 'fortunato' scelto dal tempo

Burry ha definito Nvidia e Palantir "le due aziende più fortunate della Terra", poiché inizialmente non producevano prodotti per l'AI.
Nvidia era originariamente un'ottima azienda di chip grafici per computer, che ha fortunatamente cavalcato l'onda della domanda di GPU per il mining di criptovalute, e poi è stata fortunatamente scelta dalla rivoluzione dell'intelligenza artificiale.
Anche Palantir è stata così: un anno o due fa non era un'azienda di AI, fino a quando non è emerso ChatGPT, e hanno aggiunto un involucro di AI alle loro applicazioni esistenti, iniziando a vendere i cosiddetti servizi di consulenza AI.

Burry ritiene che l'attuale entusiasmo per l'AI sia molto simile alla bolla di Internet del 2000. All'epoca, la bolla era essenzialmente una frenesia per la costruzione della trasmissione dati (fibra ottica), mentre oggi è una frenesia per la spesa in capitale per la potenza di calcolo dell'AI. I dati storici mostrano che i picchi del mercato azionario correlato si verificano spesso prima che la frenesia della spesa in capitale raggiunga il culmine. Attualmente, il mercato si trova in una fase irrazionale in cui "annunciando un dollaro di spesa in capitale per l'AI, la capitalizzazione di mercato aumenta di tre dollari". Crede che un arco temporale di due anni per shortare questa bolla sia sufficiente.

III. Intuizioni di mercato: allontanarsi dal clamore e cercare valore

Oltre al suo giudizio sull'AI, Burry ha condiviso le sue opinioni su un mercato più ampio, con punti di vista sempre acuti e distintivi.

Sulla Federal Reserve: ritiene che la Federal Reserve abbia causato molti danni negli ultimi cento anni, affermando addirittura "non abbiamo bisogno della Federal Reserve", un dipartimento del Tesoro sarebbe sufficiente. Crede che attualmente non ci siano motivi per abbassare i tassi d'interesse, il tasso d'interesse neutro dell'economia americana potrebbe essere intorno al 4%, e un abbassamento dei tassi soffocherebbe i risparmiatori, potenzialmente causando problemi più complessi a causa della situazione debitoria.
Sul debito americano: ammette che la situazione fiscale del governo è "assurda", con spese per interessi che raggiungono i 1000 miliardi di dollari all'anno. Tuttavia, ritiene che, a causa dello status del dollaro come valuta di riserva e della potenza economica degli Stati Uniti, scommettere sul collasso dell'America nel breve termine non sia saggio, proprio come "aspettare la morte di Castro non è una strategia".
Su Google: nonostante Berkshire Hathaway di Buffett abbia acquistato azioni di Google, Burry è cauto. Ha sottolineato di non utilizzare più Google Search, ma di preferire modelli linguistici di grandi dimensioni come ChatGPT. Crede che l'AI rivoluzionerà il modello di business a basso costo di Google Search, poiché il costo delle query AI è molto più elevato rispetto alla ricerca tradizionale, e il business "d'oro" di Google (la ricerca) è sotto minaccia.
Su Bitcoin: "Questa è la bolla dei tulipani della nostra epoca, e persino peggiore della bolla dei tulipani," ha criticato Burry senza mezzi termini, "perché ha permesso a così tante attività criminali di prosperare sottoterra."
Sulle opportunità di investimento: suggerisce che se gli investitori detengono asset che sono già aumentati significativamente e si sentono sopravvalutati, dovrebbero venderli. Attualmente, le azioni del settore sanitario, che non sono popolari, potrebbero essere un'area da monitorare. Per quanto riguarda gli asset di rifugio, ha detenuto oro sin dal 2005.

Alla fine dell'intervista, Lewis ha chiesto a Burry se si fosse mai pentito di averlo fatto entrare nella sua vita e raccontare la sua storia. Burry ha confessato che inizialmente lo ha fatto per una sorta di mentalità "difensiva", sperando che attraverso una completa divulgazione, l'autore potesse vedere l'intero quadro dei fatti. Voleva dimostrare di non aver fatto nulla di sbagliato. Questa conversazione ci ha fatto rivedere il Michael Burry indipendente, acuto e non temuto dal mainstream. Vive nel suo mondo, esaminando questo mondo caotico con dati rigorosi e una prospettiva unica, lanciando ripetutamente avvertimenti che risuonano. Il suo modo di pensare, giusto o sbagliato, merita di essere un prezioso riferimento per ognuno di noi nel processo di investimento e comprensione del mondo. 原访谈地址：https://www.youtube.com/watch?v=nsE13fvjz18