《大空头》原型罕见发声：我已做空AI泡沫，下一个'百年一遇'的机会在哪里？
《大空头》原型罕见发声：我已做空AI泡沫，下一个“百年一遇”的机会在哪里？
दस साल पहले, एक किताब 《大空头》 और इसी नाम की फिल्म ने दुनिया को माइकल बरी (Michael Burry) से परिचित कराया, जो उप-प्राइम संकट में एक प्रसिद्ध निवेशक बने। उन्हें क्रिस्चियन बेल ने स्क्रीन पर शानदार तरीके से निभाया, लेकिन असल जिंदगी में उन्होंने बेहद कम ध्यान आकर्षित किया और लगभग कभी साक्षात्कार नहीं दिए।
हालांकि हाल ही में, इस "बड़े शॉर्ट" ने अप्रत्याशित रूप से मूल लेखक माइकल लुईस (Michael Lewis) के पॉडकास्ट साक्षात्कार को स्वीकार किया। इसका कारण काफी नाटकीय था: बरी ने AI दिग्गज NVIDIA और Palantir के खिलाफ शॉर्ट पोजीशन लेने के कारण सुर्खियों में आ गए, और उनकी कम प्रोफ़ाइल बनाए रखने की इच्छा पूरी तरह से विफल हो गई। "यह सब मेरे साथ ही होता है," उन्होंने निराशा से कहा।
यह दुर्लभ बातचीत न केवल 《大空头》 के पीछे की कहानी को याद करती है, बल्कि वर्तमान बाजार, विशेष रूप से AI बबल, फेडरल रिजर्व की नीतियों और बिटकॉइन पर उनके गहरे विचारों को भी उजागर करती है। हमें इस जानकारी से भरे साक्षात्कार को लिखित रूप में整理 करने का सौभाग्य मिला है, ताकि आप इस传奇 व्यक्ति की वास्तविक दुनिया में प्रवेश कर सकें।
一、回顾《大空头》：那是一场“百年一遇”的交易
साक्षात्कार में, लुईस ने पहले जिज्ञासा व्यक्त की कि 《大空头》 की यह किताब और फिल्म बरी के जीवन पर किस प्रकार का प्रभाव डालती है। बरी ने स्वीकार किया कि चूंकि वह आत्मकेंद्रित स्पेक्ट्रम पर हैं, वह अपने ही दुनिया में जीने में बहुत अच्छे हैं, बाहरी हलचल को अवरुद्ध करते हैं। उन्होंने फिल्म केवल प्रीमियर पर एक बार देखी और किताब को केवल प्रकाशन के समय पढ़ा, इसके बाद वह आगे बढ़ गए और इन प्रसिद्धियों ने उन पर अधिक प्रभाव नहीं डाला।
जब उनसे उस अद्भुत शॉर्ट ट्रेड के बारे में पूछा गया, तो बरी ने इसकी विशिष्टता पर जोर दिया, इसे "सौ साल में एक बार मिलने वाला अवसर" कहा।
- उपकरण बनाना: उस समय बाजार में कोई तैयार उपकरण नहीं था जिससे उप-प्राइम बंधक बांड को सीधे शॉर्ट किया जा सके। बरी ने न केवल संकट की भविष्यवाणी की, बल्कि सक्रिय रूप से वॉल स्ट्रीट से संपर्क किया और उन्हें "क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप" (Credit Default Swap, CDS) नामक वित्तीय उपकरण बनाने के लिए प्रेरित किया, जो इन खराब बांडों के लिए बीमा खरीदने के समान था। बाद में, 《大空头》 में अन्य पात्रों ने भी इसी उपकरण का उपयोग करके प्रवेश किया।
- सटीक समय: अधिकांश बबल के विपरीत, उप-प्राइम संकट का विस्फोट समय को पूर्वानुमानित किया जा सकता था। बरी ने गहन अध्ययन के माध्यम से "कब सब कुछ ढह जाएगा" के बारे में एक समय सिद्धांत बनाया। इससे उन्हें सटीक समय पर पकड़ने में मदद मिली, जिससे वह बाजार की पागलपन के कारण जल्दी दिवालिया होने के जोखिम से बच गए।
- कम लागत: 2005 के अंत में जब उन्होंने अधिकांश पोजीशन स्थापित की, तो लगभग कोई भी नहीं सोचता था कि यह होगा। उन्हें गोल्डमैन सैक्स से एक फोन आया, जिसने जिज्ञासा से पूछा, "आप क्या कर रहे हैं?" क्योंकि उस समय वह इस प्रकार के बीमा को गैर-हेजिंग उद्देश्यों के लिए बड़े पैमाने पर खरीदने वाला एकमात्र व्यक्ति थे। इससे उन्हें बहुत कम लागत पर इस "अद्भुत मामले" को पूरा करने की अनुमति मिली।
हालांकि, इस विशाल जीत ने उन्हें फूलों और तालियों से नहीं नवाजा। बरी ने खुलासा किया कि लेनदेन के दौरान, उनके निवेशक आमतौर पर उन पर नाराज थे, भले ही अंततः उन्होंने बहुत पैसा कमाया, लेकिन किसी ने भी बाद में उन्हें फोन करके माफी नहीं मांगी। इस अनुभव ने उन्हें निराश कर दिया, और अंततः उन्होंने फंड बंद करने का निर्णय लिया, और 2013 में फिर से खोलने पर केवल उन कुछ निवेशकों के साथ काम करने का निर्णय लिया जिन्हें वह जानते थे और उन पर भरोसा करते थे, छोटे पैमाने पर संचालन बनाए रखते हुए।
二、做空AI泡沫：Palantir和英伟达的“幸运”与真相
बातचीत वर्तमान में सबसे ध्यान आकर्षित करने वाले AI बाजार की ओर मुड़ गई। बरी ने अपने 13F फाइलिंग में Palantir और NVIDIA के खिलाफ शॉर्ट पोजीशन का खुलासा किया, जिससे वह सुर्खियों में आ गए। उन्होंने पहले मीडिया की गलतफहमी को स्पष्ट किया: उनके पास एक अरब डॉलर की शॉर्ट पोजीशन नहीं है, बल्कि गहराई से बाहर की पुट ऑप्शंस का नाममात्र मूल्य है, जो गंभीर रूप से बढ़ा-चढ़ा कर बताया गया है, वास्तविक निवेश शायद केवल 1000 लाख डॉलर है।
उन्हें इन दोनों AI स्टार कंपनियों पर भरोसा क्यों नहीं है?
Palantir: अरबपतियों और आय का बेतुका अनुपात
- बरी का मानना है कि Palantir के व्यावसायिक मॉडल में समस्या है: सॉफ़्टवेयर स्थापित करने की लागत बहुत अधिक है, महंगे परामर्श सेवाओं के साथ बंडल करना आवश्यक है।
- उन्होंने एक चौंकाने वाला तथ्य पाया: इस कंपनी की वार्षिक आय लगभग 40 अरब डॉलर है, लेकिन इसमें पांच अरबपति पैदा हुए हैं, अरबपतियों और आय का अनुपात एक से अधिक है, जो उनके लिए पहले कभी नहीं देखा गया।
- इसका कारण यह है कि कंपनी ने कर्मचारियों के वेतन का भुगतान करने के लिए भारी "स्टॉक प्रोत्साहन" का उपयोग किया, यह लागत लगभग सभी आय का प्रतिनिधित्व करती है। वॉल स्ट्रीट आमतौर पर लाभ की गणना करते समय इस "गैर-नकद" लागत को वापस जोड़ता है, जिससे वित्तीय रिपोर्ट को सुंदर बनाया जाता है। लेकिन यदि कंपनी द्वारा स्टॉक के पतन को संतुलित करने के लिए शेयरों की पुनर्खरीद के लिए नकदी प्रवाह को घटाया जाए, तो Palantir ने अपने इतिहास में "कुछ भी नहीं कमाया"।
英伟达：被时代选中的“幸运儿”
- बरी ने कहा कि NVIDIA और Palantir "पृथ्वी पर सबसे भाग्यशाली दो कंपनियां" हैं, क्योंकि वे मूल रूप से AI उत्पादों के लिए नहीं बनाई गई थीं।
- NVIDIA एक उत्कृष्ट कंप्यूटर ग्राफिक्स चिप कंपनी थी, जिसने पहले क्रिप्टोक्यूरेंसी खनन की लहर की आवश्यकता के साथ भाग्य से मेल खाया, और फिर AI क्रांति द्वारा चुनी गई।
- Palantir भी ऐसा ही है, यह एक या दो साल पहले AI कंपनी नहीं थी, जब तक कि ChatGPT का जन्म नहीं हुआ, तब तक उन्होंने अपने मौजूदा अनुप्रयोगों पर एक AI आवरण जोड़ा और所谓 की AI परामर्श सेवाएं बेचना शुरू किया।
बरी का मानना है कि वर्तमान AI उन्माद 2000 के इंटरनेट बबल के समान है। उस समय का बबल मूल रूप से डेटा ट्रांसमिशन (फाइबर ऑप्टिक्स) के निर्माण की उन्माद था, जबकि आज AI कंप्यूटिंग शक्ति के पूंजीगत व्यय की उन्माद है। ऐतिहासिक डेटा से पता चलता है कि संबंधित शेयर बाजार के शिखर अक्सर पूंजीगत व्यय की उन्माद के शिखर से पहले आते हैं। वर्तमान में, बाजार एक "एक डॉलर AI पूंजीगत व्यय की घोषणा करें, बाजार मूल्य तीन डॉलर बढ़ जाता है" के असंगत चरण में है। उन्हें विश्वास है कि इस बबल को शॉर्ट करने के लिए दो साल की समय सीमा पर्याप्त है।
三、市场洞察：远离喧嚣，寻找价值
AI के मूल्यांकन के अलावा, बरी ने व्यापक बाजार पर अपने विचार साझा किए, जो हमेशा की तरह तेज और अद्वितीय हैं।
- फेडरल रिजर्व के बारे में: उनका मानना है कि फेडरल रिजर्व ने पिछले सौ वर्षों में बहुत नुकसान किया है, यहां तक कि उन्होंने कहा "हमें फेडरल रिजर्व की आवश्यकता नहीं है", वित्त मंत्रालय का एक विभाग ही पर्याप्त है। उनका मानना है कि वर्तमान में ब्याज दरों को कम करने का कोई कारण नहीं है, अमेरिका की अर्थव्यवस्था की तटस्थ ब्याज दर शायद 4% के आसपास है, ब्याज दरों को कम करने से बचतकर्ताओं को नुकसान होगा और यह ऋण स्थिति के कारण अधिक जटिल समस्याओं को जन्म दे सकता है।
- अमेरिकी ऋण के बारे में: उन्होंने स्वीकार किया कि सरकार की वित्तीय स्थिति "बेतुकी" है, हर साल की ब्याज व्यय 1 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच जाती है। लेकिन उनका मानना है कि डॉलर की रिजर्व मुद्रा स्थिति और अमेरिका की मजबूत राष्ट्रीय शक्ति के कारण, अमेरिका के पतन पर दांव लगाना बुद्धिमानी नहीं है, जैसे "कास्त्रो की मृत्यु की प्रतीक्षा करना कोई रणनीति नहीं है।"
- गूगल के बारे में: हालांकि बफेट की बर्कशायर हैथवे ने गूगल में निवेश किया है, बरी इस पर संदेह करते हैं। उन्होंने कहा कि वह अब गूगल सर्च का उपयोग नहीं करते, बल्कि ChatGPT जैसे बड़े भाषा मॉडल का उपयोग करते हैं। उनका मानना है कि AI गूगल सर्च के कम लागत वाले व्यावसायिक मॉडल को बाधित करेगा, क्योंकि AI क्वेरी की लागत पारंपरिक खोज की तुलना में बहुत अधिक है, और गूगल का "सोने का अंडा" व्यवसाय (खोज) खतरे में है।
- बिटकॉइन के बारे में: "यह हमारे समय का ट्यूलिप बबल है, यहां तक कि ट्यूलिप बबल से भी बदतर," बरी ने बिना किसी दया के आलोचना की, "क्योंकि यह इतनी अधिक आपराधिक गतिविधियों को गहराई में जाने की अनुमति देता है।"
- निवेश के अवसरों के बारे में: उन्होंने सुझाव दिया कि यदि निवेशकों के पास जो संपत्तियां हैं, वे पहले से ही काफी बढ़ गई हैं और उन्हें अधिक मूल्यवान महसूस होता है, तो उन्हें बेचना चाहिए। और अब, अप्रिय स्वास्थ्य देखभाल शेयर शायद ध्यान देने योग्य क्षेत्र हैं। सुरक्षित संपत्तियों के बारे में, उन्होंने 2005 से सोने को बनाए रखा है।
साक्षात्कार के अंत में, लुईस ने बरी से पूछा कि क्या उन्हें खेद है कि उन्होंने उन्हें अपने जीवन में आने दिया और अपनी कहानी बताई। बरी ने ईमानदारी से कहा कि यह पहले एक "रक्षा" मानसिकता के कारण था, ताकि पूरी तरह से खुलासा करके, लेखक को तथ्यों का पूरा दृश्य देखने की सुनिश्चितता हो सके। वह यह साबित करना चाहते थे कि उन्होंने कुछ गलत नहीं किया।
यह बातचीत हमें फिर से उस स्वतंत्र, तेज और मुख्यधारा से न डरने वाले माइकल बरी को दिखाती है। वह अपनी दुनिया में जीते हैं, सटीक डेटा और अद्वितीय दृष्टिकोण के साथ इस शोर भरी दुनिया का मूल्यांकन करते हैं, और बार-बार चेतावनी देते हैं। उनका सोचने का तरीका, चाहे सही हो या गलत, हमें हर एक व्यक्ति के लिए निवेश और दुनिया को समझने की प्रक्रिया में एक मूल्यवान संदर्भ के रूप में विचार करने योग्य है।
原访谈地址：https://www.youtube.com/watch?v=nsE13fvjz18